Letter from the Co-CEO, Lynette Lim (in Chinese) 直接出资参与者（Direct Funding Participant）与其对期货佣金商(FCM)可能的影响

       关于为清算期货佣金商工作最困难的事情之一就是向人们解释我是做什么的和公司是做什么的。当然，我这仅仅是在开玩笑，但是要想以最简明扼要的方式来解释我们是做什么的确实需要一些额外的思考。到目前为止，我觉得我在电梯游说方面败的挺惨。在出租车上，当你只有大约三十秒到两分钟的时间来解释时，这其实特别棘手。在我试图向他们解释清算公司做的一些事情后，他们都以茫然的表情回复道“好吧，所以你是一名交易员？”我对此的最佳回复为“不，我不做交易，但是我确保交易员们不搞砸。”

       从某种程度上讲，这是正确的。我们确实管理我们客户的风险，但这并不是我们工作的全部。本质上讲，作为清算公司，我们是一个在交易所和客户之间的中间商。我们与客户打交道，而交易所与作为交易所会员的我们打交道。我们为客户提供开立账户、交易和执行服务、客户报告和接收客户资金。我们作为期货佣金商向交易所提供监管交易报告、资金支付和保证金征收。简单的说，如果客户由于交易损失或其不当行为导致其破产，我们便在交易所负有责任。

       我预料你会问的下一个很明显的问题是：“交易所为什么会需要像你一样的中间商？交易员们为什么不能直连交易所？”

       对此，简单的答案便是交易所不想处理个体客户的保证金征收，也不想管理个体客户的风险。因为对每个单独客户进行风险管理和支付管理需要大量的资金、大量的在系统方面的投资和大量的人力。对于交易所来说，只和与个体客户和公司打交道的几个交易所会员打交道会更有效率。为了取得交易所会员资格并有能力去清算客户交易，你需要大量的资金。更准确的说：需要客户保证金要求的8%。这是为了保护客户，在发生客户违约的情况下，期货佣金商可以承担第一击。我希望我已经说服你为什么在交易行业中，我们起着重要作用。

       这也是为什么芝商所集团(CME)在秋季将推出一种新的会员类型（直接出资参与者 DFP），这使得期货佣金商既感兴趣又害怕。这种会员类型允许客户在交易所而不是在期货佣金商处直接存放保证金。为了能够像清算公司为其客户所做的相同的追加保证金/征收保证金周期一样，直接出资参与者需要与结算银行建立关系。对于这个特权，直接出资参与者不得不提供监管部门所要求的资金的一半，期货佣金商提供另外一半资金要求。可这有一个很大的但是。当交易所追加保证金时，如果客户违约或未能支付保证金，那么交易所就会找期货佣金商。这就是为什么我认为它是在成为交易所清算会员和期货佣金商客户之间的混合模型。作为一个直接出资参与者，你拥有与交易所的某种直接关系，但期货佣金商仍然对违约负有责任。

       我猜想这个直接出资参与者会员类型来源于关心分离资金本质的大公司客户。分离资金是由他们的资金与其它客户资金合在一起组成的。他们更愿意将其自己的资金与交易所单独保管，且他们自己不想成为自行清算会员。

       如果你以极端的方式仔细思考一下，客户直接与交易所合作，从而降低了期货佣金商重要性的这个主意其实是很恐怖的，我们必须意识到直接出资参与者会员绝不适用于大街上的每个人。此外，将不会有很多公司愿意或者有能力投资额外的人力、系统和资金为不太可能发生的违约事件增加他们资金的安全性。对于接受直接出资参与者作为客户的期货佣金商来说，这也意味着在承担客户风险的同时，也失去了潜在的资金利息收入。

       那么期货佣金商要怎样做呢？

       在面对客户、期货佣金商和交易所之间的关系与界限正变得模糊时，期货佣金商需要变得有创造性以产生其他形式的收入来确保对客户的关系仍然可行。在这种情况下，期货佣金商可以为想要采用直接出资参与者会员的客户提供设备管理服务。辉立资本在这方面是幸运的，因为我们已经拥有自己的后台办公解决方案，我们可以将设备管理作为一个选项提供给我们的客户和其他期货佣金商。

       作为一家期货佣金商，我认为我们还需要模糊竞争对手与合作伙伴之间的界限。在期货佣金商之间存在着良性竞争去为客户提供最佳解决方案，但是我们也需要愿意与我们的竞争对手合作，并对客户为不同的解决方案与其变成合作伙伴。

       最近，我在阅读有关大脑和大脑多样性的书。如果你愿意，多种资源会为不同的反应斗争。如果作为一个人，我们可以有不同的角色—作为父母、朋友、女儿、教练、老板、邻居—那么作为一家公司，我们面对不同的客户为什么不能有着不同的角色？

       请想想看。

       附言：我也希望您喜欢我们的新布局。