市场快讯 日经 225 指数突破 20,000 点大关

by SGX
日经 225 指数突破 20,000 点大关

• 随着日元走软以及日本经济数据向好推动牛市情绪升温，日经 225 指数 18 个月来首次突破 20,000 点关口。
• 日本人口的老龄化仍然是安倍经济学取得成功所面临的一个主要难题。日本工作年龄人口比例于 2015 年降至 61% 的历史低位。
• 市场对 7 月 19 日和 20日举行的日本央行政策会议的关注焦点为，央行是否会调整其货币政策或者就最终退出刺激措施的时间表提出建议。
• 新交所小型日经期货（名义金额 18,000 美元）提供 1.5 个指数点的全球最小价差。从 2017 年 7 月 1 日起，新交所小型日经期货 (NS) 和新交所日经期货 (NK) 的头寸转账费将被免除；相关合约可按 5:1 (NS:NK) 的比率互换。

日经指数创下新高

6 月初，日经 225 指数 18 个月以来首次突破 20,000 点。日元走软以及日本经济数据向好推动股市上涨，吸引外国投资者回归。在截至 2017 年 6 月 27 日的 12 个月，日经 225 指数上涨 24%，而日元贬值 8%。

根据 CLSA Ltd 的数据，2016 财年公司利润创下历史新高，日本公司的净利润同比增长 16%，77% 的公司表现超过预期。此外，日本的失业率保持在 20 年来的最低水平，而 2017 年第一季度资本支出超出预期。

图 1：日经 225 指数和日元的表现

资料来源：彭博社

乐观的经济数据吸引了外国投资者的关注，4 月至 5 月期间外国投资者买入了 130 亿美元的日本股票，而在第一季度则为净卖出。欧洲投资者是日本股市中最大的一支力量，占资金净流入的 97%。

图 2：日本股市外国投资者资金的流入（流出）（净额，十亿美元）

资料来源：日本交易所集团

安倍经济学能否战胜日本的人口挑战？

日本人口的老龄化仍然是安倍经济学取得成功所面临的一个主要长期风险——安倍经济学是日本首相安倍晋三于 2012 年获得连任后推出的超宽松货币政策、财政支出和改革的组合方案。

自 1992 年以来，日本工作年龄人口从占总人口 70% 的峰值水平下降到 2015 年 61% 的历史低位。日本的人口问题破坏了为刺激经济持续复苏所做的努力，因为老龄人口往往更倾向于储蓄而不是消费。

在 2017 年 6 月路透社进行的一项公司调查中，日本公司指出，他们在未来三年最大的担忧包括国内消费下降和劳动力短缺，这凸显了人口萎缩和迅速老龄化对经济增长带来的阻碍。

图 3：日本的工作人口（占总人口 %）

资料来源：世界银行

即将举行的日本央行政策会议

在 6 月的政策会议上，日本央行 (BOJ) 维持其货币政策不变，并将 2017-2018 财年的实际 GDP 增长预测从 1.5% 上调至 1.6%。央行的通货再膨胀措施保持不变，利率为负 0.1%，控制收益率曲线，资产购买目标定为 80 万亿日元。

日本退出量化宽松政策的时间表引发了广泛的猜测，国际货币基金组织 (IMF) 对其施加了压力。“日本央行应谨慎调整其收益率曲线政策，以在下行风险出现时拥有实施额外货币宽松政策的空间。”国际货币基金组织在对日本经济的年度第 4 条款 (Article 4) 评估中表示。日本央行在其 6 月政策会议上维持这一立场以继续购买政府债券，其持有的资产以每年 80 万亿日元的速度快速增长。

下一次为期两天的日本央行政策会议将在 7 月 19 和 20 日举行。关注焦点仍然是央行是否会调整其货币政策或对最终退出刺激措施的时间表提出建议。

图 4：日本央行隔夜拆借利率

资料来源：彭博社、日本央行

上市日经期货价差收窄至最低水平

新交所提供全球最广泛的离岸日本产品，其中包括旗舰产品日经 225 指数期货合约。作为占主导地位的离岸日经衍生产品交易平台，新交所在整个交易时段提供常规日经期货（名义金额 89,000 美元）和小型日经期货（名义金额 18,000 美元）的最小价差。

从全球来看，新交所小型日经期货 (NS) 提供全球最小的上市日经期货买卖价差，仅为 3 个指数点或 1.5 个基点。相比之下，芝加哥商品交易所和日本交易所的日经期货合约的最小价格变动单位均为 5 个指数点。

从 2017 年 7 月 1 日起，新交所小型日经期货 (NS) 和新交所日经期货 (NK) 的头寸转账费将被免除；相关合约可以按 5:1 (NS:NK) 的比率互换。

图 5：新交所日经 225 指数期货的最佳买卖价差（基点）

资料来源：新交所，2017 年 6 月 19 日至 2017 年 6 月 29 日

表1：新交所日经 225 指数期货合约规格

除新年（1 月 1 日）之外，新交所的日本相关股票衍生产品在所有日本节假日期间均可交易。此外，与其他新交所衍生产品形成价差保证金折扣，可让着眼于多个亚洲市场的投资者提高资本效益。

表 2：跨产品保证金冲销

资料来源：新交所，2017 年 7 月 3 日

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